前海联合基金：市场经过修整后有望迈入健康慢牛

本周上证指数上涨2.58%，深证综指上涨2.32%，中小板指数上涨1.85%，创业板指数上涨1.18%，沪深300上涨3.31%。行业表现：表现相对居前的是家用电器(9.71%)、通信 (8.52%)、采掘(6.21%)、休闲服务(5.18%)、汽车(4.16%)；表现相对落后的是房地产(-0.20%)、商业贸易-0.14%)、农林牧渔(-0.07%)、公用事业(0.24%)、纺织服装(0.48%)。

市场事件回顾

4月17日，统计局公布一季度及3月经济数据。根据所公布数据，2019年一季度GDP同比增速6.4%，工业增加值同比增长8.5%，社会消费品零售总额同比增速8.7%，固定资产投资同比增长6.3%，中国经济开局平稳，数据好于市场预期，去年四季度实施的逆周期政策成效明显。

央行货币政策委员会发布2019年一季度货币政策执行报告。在最新报告中，央行重提“流动性闸门”，强调不搞大水漫灌，还提及M2和社融增速要与名义GDP增速相匹配，考虑到经济数据明显回暖，货币政策或边际上有所调整。

4月17日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定进一步降低小微企业融资成本的措施，加大金融对实体经济的支持。抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，推广债券融资支持工具，确保今年民营企业发债融资规模、金融机构发行小微企业专项金融债券规模均超过2018年水平。定向降准预期或利好中小型银行业绩。

市场观点

3月份经济数据向好强化经济后续企稳回升预期，货币政策或有微调，短期资金流动性价格略有回升，但不影响经济企稳回升的主要矛盾，以及中小企业融资成本下降的趋势。国企改革持续推进，有望引发新一轮的制度红利，配合减税降费持续切实推进，倾向于认为供给侧结构性改革进入2.0高阶版本。风险偏好提升仍能持续。

截止周四沪深两市动态PE估值在17.5倍，历史上底部区域在12-15倍。尽管当前估值已有所修复至历史平均水平，但在以上三因素共振下，估值向上仍有空间。

市场经过短期修整后，有望迈入健康慢牛，预计市场主线将过渡至有基本面支撑的优质企业，精选一季报相对有支撑的个股。配置思路上关注1、流动性改善下的低估值蓝筹，如受益经济回暖的周期龙头、银行保险、销售预期企稳的地产产业链龙头以及基本面呈现改善但前期滞涨的消费龙头。2、科创板快速推进给先进制造业和科技创新板块带来的板块估值重估，如5G、工业互联网、人工智能、物联网、硬件创新、新能源等，3、受益经济预期改善下的需求弹性品种，如汽车、家电等。