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深度*行业*汽车行业深度报告:国六标准实施引爆千亿市场 国产化供应链有望受益

来源:2020-06-23 | 人围观

  轻型车国六排放标准将于2020 年7 月1 日全面实施,重型车国六排放标准自2019 年7 月1 日起分步实施。排放标准升级,带来尾气处理等要求大幅提升,市场空间预计将由国五阶段425 亿元,大幅提升至国六阶段1281 亿元,增幅高达201.7%。国五后处理市场主要由博世、优美科等外资及合资企业主导,国六DPF、GPF 等为主要增量市场,国内企业技术进步较快,有望凭借价格、服务等优势逐步突破,获得较多市场份额。从国五到国六,DPF、SCR、GPF、EGR 等领域市场空间、增幅及增量较高,存在较好投资机会。建议关注艾可蓝、威孚高科、隆盛科技、银轮股份、腾龙股份等。

      支撑评级的要点

      国六排放标准逐步实施,技术要求大幅升级。轻型车国六排放标准将于2020 年7 月1 日全面实施,重型车国六排放标准自2019 年7 月1 日起分步实施。排放标准升级,带来尾气处理等要求大幅提升,国六柴油机需全面配备DPF+SCR 等尾气处理措施,汽油机需要全面配备TWC+GPF 等装置。

      国六带来排放单车价值量大幅提升,市场空间超千亿。从总量来看,国内轻卡、非道路柴油机等近年来销量相对平稳,重卡销量维持高位,乘用车销量短期回落但长期看好。从单车价值量来看,国五阶段柴油机主要为SCR 技术路线,国六需增加DPF 等零件,国五阶段汽油机主要为TWC 技术路线,国六阶段大都需增加GPF 等零件,单车价值量均大幅提升,尾气处理市场空间预计将由国五阶段约425 亿元大幅提升至国六阶段1281 亿元,增幅高达201.7%。

      国五后处理市场主要由外资主导,国六阶段国产化有望逐步突破。在柴油机SCR、DPF、EGR 及汽油机TWC 等领域,国五阶段后处理市场主要由博世、康明斯、优美科等外资企业主导。国六阶段DPF、GPF 等主要为增量市场,国内企业技术进步较快,有望凭借价格、服务等优势逐步突破,获得较多市场份额,未来发展前景看好。

      投资建议

      从国五到国六,DPF、SCR、GPF、EGR 等领域的市场空间、增幅及增量较高,具有较好投资机会。

      从产品布局、单车价值量及收入弹性等角度考虑,建议关注艾可蓝、威孚高科、隆盛科技、银轮股份、腾龙股份等。

      评级面临的主要风险

      1)汽车销量不及预期;2)国六排放标准推进不及预期;3)国产化推进不及预期;4)原材料及产品价格波动。

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