2020年美联储不再降息？欧银仍不得不继续宽松？

　　周二(12月24日)，国际金价刷新11月7日以来新高1491.99美元/盎司，因贸易局势缺乏紧张，且美国经济前景依然不确定。今年的金价表现十分耀眼。明年将是另一个充满不确定性和动荡的年份。当全球贸易不确定性、英国脱欧、衰退威胁和全球负收益资产激增等因素近期有所缓解，随着2020年将至，哪种资产将成为赢家？黄金能继续闪耀吗？

　　与其他主要央行的行动相比，美联储和欧洲央行货币政策的任何改变都最有可能影响黄金。宽松的货币政策意味着通胀最终抬头的可能性，而黄金通常被用来对冲通胀。这些银行的举动也影响了欧元区和美国。美元汇率与黄金的反应最密切。分析师和经济学家预计，美联储(fed)和欧洲央行(ecb)将在2020年保持利率不变。但观察人士表示，如果美联储改变货币政策，最有可能的是再次降息。然而，欧洲央行的情况则更为复杂，市场观察人士认为，欧元区实际上需要的是财政刺激。

　　Briefing.com首席市场分析师帕特·奥黑尔(Pat Ohare)表示，两国央行都不想在2020年过早地采取政策措施。市场可能会感到宽慰，这些央行会议不会像近年来那样充满戏剧性。

　　美联储或不再降息

　　在今年三次降息后，美联储在12月的会议上维持利率不变。点阵图(dot-plot)显示，美联储并不会在2020年降息。Capital Economics资深美国分析师Andrew Hunter表示，在可预见的未来，美联储将维持利率不变。因为美联储官员一直公开表示，除非美国经济前景出现实质性变化，否则不打算进一步降息。此外，观察人士表示，美国经济仍在增长。

　　野村全球经济(Nomura Global Economics)称，美联储不希望在2020年大选前改变政策。在经济周期末期通膨表现异常疲弱，且通膨预期随之下滑后，美联储将希望培育一段通货再膨胀时期。不过，包括道明证券(TD Securities)和德国商业银行(Commerzbank)在内的一些人确实设想美联储将在2020年进一步降息。

　　Bannockburn Global Forex高级市场策略师马克·钱德勒(Marc Chandler)认为，美联储在大选前可能会有多达两次的降息。但在第一季末或第二季初，他认为经济将趋疲，通胀也可能放缓。这将允许美联储在第二季度初降息。

　　野村证券上周指出，利率市场对未来12个月降息的预期“略低于一次”。野村证券认为，对多数市场参与者而言，明年的模态预测是不降息。但我们怀疑这反映了市场的判断，即降息比加息更有可能。一些观察人士呼应了这种观点，放松货币政策比收紧货币政策更有可能。奥黑尔表示，美联储官员们暗示，无论是加息还是降息，都是困难的。当然，加息的门槛定得更高。美联储不希望美国经济扩张因为更高的利率而中断。

　　亨特表示，通货膨胀可能会保持温和，接近美联储2%的目标。即便通胀确实升至略高于目标的水准，他们也不会急于收紧货币政策，因为在过去10年的多数时间里，他们的通胀率都低于目标。独立经济学家Andrew Busch表示，美联储在2020年将是艰难的一年。美联储官员们在2018年制定量化紧缩政策，并上调利率。到2020年，他们将会在这个问题上苦苦挣扎。美联储可能会在第一季度只看到问题，并试图弄清楚他们需要向金融系统注入多少资金。他们肯定会采取行动。美联储可能会在一夜之间向金融体系注入资金，或许还会拿出一个月的时间，以确保金融体系能够正常运转。

　　分析人士为欧洲开出财政刺激方案

　　Busch称，欧洲央行正处于一个“困难的境地”。一些分析师和经济学家认为有必要进一步放松货币政策，但另一些人表示，负利率已经给银行带来了问题。观察人士暗示，欧洲大陆可能不得不依赖财政刺激。

　　Busch认为，货币政策已经做了它所能做的一切。从货币政策的角度来看，在不严重扰乱金融体系的情况下，市场也不知道，欧洲央行还能在负利率上走多远。全球经济复苏可能有助于欧洲经济中依赖出口的部分。然而，如果英国最终脱离欧盟，将会产生影响，削弱欧盟刺激经济增长的支出能力。Busch表示，欧洲央行新任行长拉加德将把大部分时间用来恳求欧盟各国政府通过增加财政支出来刺激经济。她还将推动建立一个更加统一的金融体系，在这个体系中，官员们可以为整个欧盟发行债券。拉加德能在多大程度上推动这一计划，并让其他来自欧洲北部国家的成员接受它，这将不得而知。

　　凯投宏观(Capital Economics)的欧洲经济学家德波诺(Melanie Debono)称，媒体调查显示，欧洲央行不会改变利率或资产购买计划。然而，她表示在经济增长疲软的情况下，她的公司是那些寻求进一步宽松政策的公司之一。

　　Debono认为2020年欧元区通胀将保持在低位，因此需要进一步放松。我们目前的预测是，到明年年底，欧洲央行将把存款利率从目前的- 0.5%下调30个基点，至- 0.8%。欧洲央行将把每月资产购买规模从200亿欧元增加到300亿欧元。她补充称，由于政府债券收益率已经很低，企业债券很可能是主要的增长来源。与此同时，奥黑尔表示，与美联储一样，欧洲央行在利率问题上采取行动的“门槛很高”。不过，欧洲央行的“更高门槛”将是降息。负利率政策实施了这么久，其负面影响受到了一定程度的抑制。负利率政策给银行及其盈利前景带来了不利影响。因此，欧洲央行倾向于按兵不动，并倾向于强调财政政策的潜在好处，而不是进一步的货币政策举措。

　　因为国际贸易争端、央行降息预期以及美国大选的影响，国际金价将会在2020年持续闪耀。ING认为金价将在明年年底升至1600美元，道明证券甚至称黄金最终可能触及1650美元。高盛的目标价也是1600美元，德商行则是预计黄金明年四季度升至1550美元。