碧桂园的快慢拍

　　8月22日，碧桂园控股有限公司（02007.HK）在香港召开业绩发布会。报告期内，碧桂园集团连同其合营企业及联营公司，共实现归属公司股东权益的合同销售金额约人民币2819.5亿元，归属公司股东权益的合同销售面积约3129万平方米。

　　行业龙头的宝座坐到第三年，业绩增长之外，碧桂园一边稳住自己的财务基本面，一边在机器人和现代农业领域大步迈进。强回款、降负债、全布局，曾经以「快」著称的碧桂园，逐渐展现出他「沉稳」的一面。

半年利润230亿元，手持现金超两千亿

　　2019年上半年，碧桂园的营业收入创历年新高，达到2020.1亿元，同比增长约53.2%。同时，毛利润、净利润等核心指标均实现大幅增长。

　　其中毛利润约为548.6亿元，同比增长约56.9%；净利润约为230.6亿元，同比增长约41.3%；股东应占净利润约为156.4亿元，同比增长20.8%；股东应占核心净利润约159.8亿元，同比增长23.4%。

　　规模和利润双双增长得益于高速度的销售回款。2019年上半年，碧桂园权益物业销售现金回款约2659.4亿元，回款率高达94.3%。这是继2017年之后，碧桂园在行业资金面持续收紧的背景下，连续第三年在年中实现净经营性现金流为正。

　　截至报告期末，碧桂园的账面上还躺着2228.4亿元的可动用现金，占总资产比例达到12.8%，对于短期有息负债的覆盖比例达2倍。此外，碧桂园还另有约3133亿元的银行授信额度尚未使用，营运资本充裕。

　　与此同时，碧桂园的净借贷比率一降再降，2019年上半年达到了58.5%，同比下降了0.5个百分点，这在国内地产第一梯队中十分罕见。Wind数据显示，2018年A股30家样本房企平均净负债率达148.16%，H股30家样本房企平均净负债率达115.32%。这也是碧桂园连续第12年，将净借贷比率控制在70%以下。

　　一方面增收增利，另一方面严控财务红线，距离碧桂园去年主动提出「提质控速」已经过去一年时间，这家龙头房企逐渐显现出其强大的造血能力和稳健的财务风格。

三四线撑起的「半壁江山」

　　除了业绩为王，碧桂园同时也是率先布局全国内地各省份的房企之一。

　　随着2018年年底首进西藏，碧桂园完成了进驻中国内地所有省份的城市布局。截至2019年6月底，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2381个，业务遍布中国内地31个省 / 自治区 / 直辖市、279个地级市、1235个县 / 镇区。

　　在全国众多的城市群当中，三四线城市支撑起了这家龙头房企的「半壁江山」。

　　三四线城市之外，碧桂园作为在广东扎根多年的房企，对粤港澳大湾区也格外偏爱。截至2019年6月底，仅仅是粤港澳大湾区，碧桂园已获取的权益可售资源约3467亿元，可售建筑面积约2457万平方米，潜在的权益可售资源达5519亿元，权益可售资源合计8986亿元，储备领先同行，发展空间巨大。

　　然而无论是对三四线城市的看好，还是对大湾区的持续加码，碧桂园似乎只是想走得更稳些。

　　“我们在想一个合理的市场布局，可以有效或者是更充分的利用市场的空间，也能够有效的分散市场的风险。”程光煜透露，“碧桂园将会坚持按照从一线到五线均衡布局的安排。”

高科技产业的新成绩

　　房地产进入下半场，越来越多的开发商开始在地产行业之外寻找新增长极。而对于碧桂园来说，农业和机器人是它身上最明显的「非地产」标签。

　　近年来，碧桂园一直在机器人、现代农业等方面探索全产业链垂直整合的新模式。

　　去年7月，碧桂园对外宣布成立博智林机器人公司，宣布投入800亿元投入机器人板块建设，之后公布建设机器人谷项目，先后与清华大学、香港科技大学等高校合作。

　　目前，博智林机器人研发中心已拥有超1600人的研发团队。博智林研发的机器人现在有30多款，其中有9款机器人已经投入到项目现场进行了试运作。此外，博智林的在研产品线还包括医疗机器人、餐饮机器人，其中带有餐饮机器人的中餐厅系列已逐步走向市场。

　　而在现代农业方面，成立已满一年的碧桂园农业控股有限公司，已经布局包括前端研发，“公司+基地+农户”模式的中端生产组织，以凤凰优选社区门店为主体的终端销售的全产业链模式。

　　无论是年初的年度业绩发布会，还是在更早之前的集团年度会议上，杨国强对碧桂园的定义始终是“为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”。与此同时，他也把机器人、现代农业与地产并列，视作是未来三大重点业务。

　　稳坐行业龙头的碧桂园，正在向着未来的“高科技综合企业”一步步迈进。

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