来源：2020-04-19 | 人围观
中泰国际6月12日发布对思考乐教育的研报，摘要如下：
广东省K-12课后教育服务市场增长潜力巨大：根据弗若斯特沙利文报告，预期到2023年中国K-12课后教育服务市场的收益将达到人民币8,194亿元，年复合增长率为10.1%。相较于全国K-12课后教育服务普及率，广东省K-12课后教育服务市场仍有巨大增长空间。2018年广东省大学录取率为39%，低于全国平均的43%。此外就北京、上海等发达地区相比，2018年录取率分别为61%、71%，未来为在竞争中胜出，更多的K-12学生预期会参加课后辅导从而提升竞争力。
经营业绩方面：2016至2018财年，思考乐教育实现营业收入分别为人民币1.7亿元、人民币3.8亿元、及人民币4.9亿元，大幅度增长主要由于（1）学习中心的数量由2016年的28个增至2018年的54个、（2）入读学生人次由2016年的10万人增加至24万人、（3）辅导课时由2016年的274万个增加至635万个；毛利率方面，2016、2017年保持相对稳定在33%左右，而这两年开设的学习中心已完成提速准备进入增长阶段使得2018年的毛利率提高至37.9%；学费方面分别为每小时人民币62.4元、81.4元、77.6元，2018年有所下降主要由于公司开设新的学习中心，初期提供学费折扣吸引更多学生所致。估值方面：按全球公开发售后的5.6亿股本计算，公司市值为20.2-26亿港元，相比港股同行较低。18年公司市盈率约为25.6-32.9倍，高于行业平均；市净率约为3.79-3.93倍，高于行业平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分别为101.8%和15.9%，高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其63分，评级为「中性」。风险提示：（1）市场竞争风险、（2）民办教育监管规定的新法规或变更、（3）教师缺少教师资格证的相关监管风险、（4）业务主要集中于深圳，地区集中风险