蔚来汽车接触广汽 或因资金链紧绷

蔚来汽车在融资方面有了进展，或通过广汽集团最多获得大约1.5亿美元的资金。

目前广汽方面的态度是该笔融资尚有不确定性，并未达成有约束力的协议。但如果这笔资金最终落地，将是蔚来汽车在一年内拿到的第三笔融资。此前在2019年1月和9月份，蔚来汽车曾经先后发行过两笔数额为6.5亿美元和2亿美元的债权融资。

值得一提的是，9月份的那笔2亿美元的融资，包括蔚来创始人李斌的1亿美元和腾讯的1亿美元。

有业内人士称，蔚来正和多方接触，涉及资本运作议题，而且“正面应对特斯拉的绞杀，很不容易”。

事实上，为解决资金问题，蔚来汽车今年已经多次传出融资消息，但收效甚微。

蔚来艰难寻求融资

2019年1月31日，蔚来汽车宣布完成总额达到6.5亿美元的可转债融资，其中腾讯出资3000万美元认购。

蔚来当时称，这笔融资将会用于研发、生产以及营销等环节。

这笔融资的顺利完成，显示出至少在当时，蔚来依然受到投资者的追捧，股价也维持在每股接近7美元一线的相对高位。

但出乎意料的是，这是蔚来最后一次完成大额融资。

2019年5月28日，蔚来宣布与北京亦庄国际投资发展有限公司签署框架协议，通过在北京经济技术开发区设立“蔚来中国”等实体，并注入特定业务和资产的形式，换取后者多达100亿元人民币的资金投入。

当时，蔚来汽车一位内部人士甚至表示，当被问及此次融资百亿过后有什么想法时，蔚来汽车创始人李斌称“我们跑出来了，但跑的披头散发”。

有业内人士认为，通过这次融资，蔚来汽车将会渡过难关，“成功上岸”。

但后来的事实表明，这次融资的过程没有当时人们想象的那么乐观——一直到现在，这笔融资还没有完成。

蔚来的确“跑的披头散发”，但并没有“跑出来”。

2019年9月初，蔚来宣布与腾讯和创始人李斌达成协议，发行额度为2亿美元的可转换债券，其中腾讯认购1亿美元，李斌自己认购1亿美元。

腾讯的钱不是问题，根据蔚来三季度电话会议披露的情况，腾讯的1亿美元已经到账，而李斌的钱还在“路上”——李斌是通过出售易车网股份的方式，筹集了大约1亿美元，而且过程还极为曲折复杂。

但还有更糟糕的。

2019年10月中旬，蔚来的另一个意向性地方政府投资伙伴——湖州市吴兴区称经过评估，与蔚来汽车洽谈的多达50亿元的融资项目，因风险过大已停止进一步洽谈。

这个消息直接把蔚来的股价打压至每股1.5美元下方。

融资困局，叠加股价暴跌，也引发了人事变动。2019年10月底，蔚来汽车CFO谢东萤宣布离职，昭示蔚来的融资进程遭遇新的难题。

而且包括联合创始人郑显聪，北美CEO伍丝丽等，也都纷纷离职。

然后就是到了2020年1月中旬，突然爆出来有关广汽集团10亿美元的融资消息。

但是广汽很快辟谣，称只是初步接触，并未形成任何有约束力的协议，而且融资金融最多不会超过1.5亿美元。

从10亿美元，再到不超1.5亿美元，这背后的巨大落差，彰显出蔚来虽然短暂走出了股价低谷，但融资困局并未获得有效缓解。

蔚来急需资金注入

一方面，融资通道越来越窄，从公开市场的债券融资，到接连遭遇地方国资拒绝，再到现在蔚来已经开始寻求向自己的同行——类似于广汽这样的传统车企借钱，但是另一方面，蔚来的发展急需新资金的注入。

2019年12月30日，蔚来汽车在发布三季度财报的同时，还发布了运营预警，称手中持有的现金不足以支持未来12个月的运营资本。

这份三季报显示，蔚来目前正以持续亏损的“负资产”模式运营，现金余额不足以支持未来12个月持续运营所需要的资本及流动性，而能否持续运营，取决于公司能否实现足够的股权或者债务融资。

这条运营预警能够解释很多问题，包括蔚来汽车为何在过去的一年中多次寻求融资，但最终效果不佳的原因——不排除在完成尽职调查后，潜在意向投资者对于蔚来的运营状况信心不足，从而导致融资项目落空。

尽管蔚来汽车联合创始人秦力洪表示蔚来不会死，因为“每个月卖车都有10亿元的收入”，但面临的资金难题却是现实存在的。

根据蔚来汽车发布的三季度财报，当季归属于上市公司股东的净亏损是25.54亿元人民币，虽然低于市场预测的29.39亿元，考虑到三季度的交付量是4799辆，这意味着蔚来汽车每卖出一辆车，净亏损都达到了53.2万元。

这会导致一个怪圈，即卖的越多，亏的越多——直到销量达到盈亏平衡点，才有可能脱离这种窘境。

但现在的问题在于，蔚来手中的现金连未来12个月的运营都支撑不了。

从这个意义上说，即便是广汽的“至多1.5亿美元”资金，对于蔚来汽车来说也关系重大。

但这还不是全部——市场也开始剧变。

下行市场和特斯拉的鲶鱼效应

在蔚来汽车亟待通过实现规模效应以解决巨额亏损的同时，市场市场本身也发生了重大变化。

大市方面，根据中国汽车工业协会的统计，2019年新能源汽车销量为120.6万辆，同比跌幅4%，这是自2009年以来的首次年度下降。

第二就是补贴政策的变化。

2019年补贴的大幅退坡，已经深刻影响到了新能源汽车的销量，尽管最近出现了一些2020年补贴不会大幅退坡的消息，但趋势已经无法改变。

另外就是竞争对手也发生了巨大变化，其中绕不开的一个存在就是特斯拉。

1月初，特斯拉首次实现了规模化交付，根据最新的价格，国产版特斯拉Model 3的终端售价已经低于30万元，这个价格已经低于入门版蔚来ES6最低35.8万元的售价。

相比之下，相对于Model 3，ES6作为SUV车型有空间方面的优势，但这无法完全抵消特斯拉在品牌和技术方面的优势。

值得一提的是，特斯拉上海超级工厂一期的规划产能高达25万辆，远期更是储备了50万辆的产能，随着今年实现产能爬坡，将对包括蔚来在内的国产品牌构成巨大压力。

换言之，特斯拉将会在今年开始展示自己在中国市场的“鲶鱼效应”。

市场对于广汽参与融资看法迥异

事实上，自从广汽集团参与蔚来汽车融资的消息传出以后，广汽在资本市场上的表现就开始出现了一些波动。

从2020年1月15日传出广汽集团投资蔚来10亿美元的消息开始，广汽集团的A股股票就从15日最高的每股12.26元左右，跌至20日的收盘的11.61元一线，跌幅达到了5.3%。

H股方面，广汽集团已从1月15日的高点约9.88港元，跌至20日的大约9.11港元，跌幅达到了7.8%。

这引发了一些投资人士的不满。

一位长期关注广汽的投资者告诉财经网，最近几天H股的投资者明显很“介意”和蔚来的合作，“我们也介意”。

她具体表示，广汽有这个钱，可以去更大力度扶持广汽新能源，“我们实在不看好蔚来汽车”。

另一位汽车行业观察人士也表示，自己“看不出广汽投资蔚来的逻辑”。

对此，有汽车主机厂的高管告诉财经网，现在各种消息很多，蔚来确实在和多方接触，涉及资本运作等重大议题，“蔚来的确面临特斯拉的绞杀，很不容易。而且其在商务营销端的投入在财务上不可持续。但是蔚来如果能够熬到2025年左右“三电”（电机电池电控）成本大幅下降和电动车应用网络铺开，品牌力还是够的。因为目前国内新能源品牌走高端的，只有蔚来做的相对好一些”。

对于该人士所说的2025年的时间节点，宁德时代董事长曾毓群在参加2019年世界新能源大会时曾表示，2025年之前，纯电动车全生命周期持有成本可低于燃油车；2030年前，首次购车成本将会低于燃油车，行业迎来拐点。

这意味着，蔚来汽车或许需要扛到2030年，才能迎来喘息之机。

但现实情况是，目前手中的现金连未来12个月都无法支撑。

就算一切顺利，广汽的这次融资顺利落地，紧随而至的可能就是继续寻找新的融资。

最新的传言是，包括吉利、广汽和上汽在内的车企，都在寻求“竞购”蔚来，这对于深陷资金泥淖的蔚来汽车来说，是融资过程中的一次新的打击。

总结：

蔚来汽车正处于一个真正的十字路口：一方面是高昂的运营成本，以及巨额亏损等，需要注入大量资金确保持续运营，另一方面是剧变的大市，以及越来越艰难的融资环境，除了迅速筹集资金之外，蔚来并没有太多其他选择，甚至没有太多时间寻求其他选择——现金已经无法支持12个月的运营——这是个现实，而且无法回避。