来源：2019-10-21 | 人围观
“迢迢新秋夕，亭亭月将圆”，9月是收获的季节，也是团圆的季节。9月的金融市场迎来了多项利好——中国央行实施降准，美联储继续降息；监管部门加强个人消费信贷监管，理财子公司净资本管理和普惠金融报告受到关注；民营银行两年半之后迎来新成员，第一家外资支付机构正式进入中国……如何看待9月经济金融热点事件？本报记者专访了新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼。
央行实施全面降准和定向降准
中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。此外，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。
《金融时报》记者：请问我国今年的第三次降准传递了哪些政策信号？
董希淼：此次降准既在预期之中，又在意料之外。今年以来，我国内外部环境复杂多变，不确定性增强，经济下行压力有所增加。在这种情况下，加大逆周期调节力度，实施全面降准与定向降准，进一步释放流动性，有助于稳定市场信心和预期。降准之后，金融机构将获得更多长期资金，资金成本进一步降低，有助于提升对实体经济服务的意愿和能力。
从时间点看，一般认为9月11日左右8月份金融数据公布之后，央行才会对是否降准、降准方式等作出决定。因此，9月6日央行就宣布降准，从时机选择上看超出市场预期。而且，此次采取全面降准与定向降准双管齐下的方式，幅度上也略超市场预期。但是，降准不意味着货币政策从稳健滑向宽松。
首先，从操作上看，此次降准与9月中旬税期形成对冲，如果再加上到期的部分中期借贷便利不再续作等因素，银行体系的流动性总量仍将保持基本稳定。虽然对部分城商行实施定向降准，但时间延后并分两次实施。
其次，从目的上看，此次降准主要是为了更好支持实体经济发展，降低社会融资实际成本。而定向降准的目的，则在于促进城商行加大对小微、民营企业的支持力度，并传递了城商行应回归本地的政策导向。
再次，从逻辑上看，此次降准是对“三档两优”存款准备金率政策框架的进一步优化。5月15日，央行将县域农商行从第二档调整到第三档；而此次降准，则是对处于第二档的城商行存款准备金率进行调整。
9月17日，美国实施年内第二次降息，我国货币政策的外部环境较为宽松。下一步，央行将综合运用多种货币政策工具，在保持稳健的同时，加大逆周期调节力度，保障流动性合理充裕，更好地服务“六稳”。9月25日央行货币政策委员会三季度例会强调，深化利率市场化改革，完善贷款市场报价利率形成机制，推动实际运用。
外汇局取消QFII和RQFII投资额度限制
9月10日，国家外汇局发布公告称，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。
《金融时报》记者：请问取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制主要基于哪些考虑？
董希淼：应该说此次对QFII和RQFII投资额度限制的改革是非常彻底的，总额度、单家额度均被取消，而且RQFII试点国家和地区限制也一并取消，面向全球敞开怀抱。
合格境外投资者制度是我国金融市场开放的重要制度之一。此前，我国建立了QFII和RQFII制度监管框架：央行主要负责RQFII试点国家和地区的推广；证监会主要负责QFII/RQFII资格准入和投资管理；外汇局主要负责QFII/RQFII的投资额度和汇兑管理。这次改革后，外汇局负责的QFII/RQFII额度和汇兑限制均已取消。境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，仅需委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭外汇局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。
自我国2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此制度安排投资我国金融市场。一方面分享中国改革开放和经济增长成果；另一方面积极促进了我国金融市场健康发展。
今年初，外汇局将QFII额度从1500亿美元提高至3000亿美元。截至2019年8月末，共计292家QFII机构获批投资额度1113.76亿美元。RQFII制度从中国香港扩大到20个国家和地区，投资总额度为19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。在额度尚未被用足的情况下，取消额度限制的意义何在？随着我国股市和债市被纳入明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数，未来境外资金将会大量进入我国金融市场。全面取消合格境外投资者投资额度限制，是扩大和深化金融业对外开放的重要举措之一，不仅是向外资展示我国进一步开放金融市场的姿态，更是为境外专业金融机构进入我国资本市场扫除障碍，有助于进一步满足境外投资者对中国金融市场的投资需求。
监管部门加强监管个人消费信贷
日前，浙江银保监局印发了《关于进一步规范个人消费贷款有关问题的通知》，进一步规范辖内个人消费贷款业务发展。
《金融时报》记者：《关于进一步规范个人消费贷款有关问题的通知》中指出个人消费信贷业务发展中存在的一些问题，您认为该业务应如何规范发展？
董希淼：当前，我国个人消费信贷在快速增长的同时，出现了一些不合规的现象。因此，监管部门重申相关政策要求，采取措施堵住政策漏洞，一方面有助于减少个人消费信贷资金违规流入楼市、股市等；另一方面有助于抑制居民部门杠杆率过快上升，防范金融风险。
商业银行和消费金融公司应适当控制消费贷款发放期限，借款人应该配合提供贷款用途证明。对30万元以上的消费贷款执行受托支付规定，将贷款资金支付到合同约定用途的借款人交易对象，减少被挪用的风险。同时，要合理核定信用卡额度，尽量减少多头授信，严控过度授信，从源头上降低客户特别是年轻客户过度透支的可能。比如，应严格落实“刚性扣减”要求，在给信用卡持卡人授信额度时，扣除在其他银行已获得的额度。
当然，大型科技公司、互联网平台对资金流向缺乏管控，进入楼市、股市的比例可能更高。要加大对各类互联网平台的清理和整顿，对其提供的借贷业务，在借贷用途、资金流向等方面加强监测。
不过，无论对金融机构还是互联网平台而言，对信贷资金流向、用途的监控都是一个老大难问题。应修改相关制度办法，将虚构贷款用途、挪用信贷资金的行为纳入征信系统，提高借款人违规成本，从源头上遏制个人消费信贷资金违规流入楼市、股市等。同时，金融机构可以适时建立灰名单、黑名单等制度。
研究表明，消费金融对经济增长具有积极作用。在加强监管的同时，应采取措施支持个人消费信贷业务发展。比如，探索对金额较小的消费信贷产品，在借款用途、资金流向等方面实行豁免，或采取简化措施，提高监管效率，降低合规成本。商业银行、消费金融公司应充分借助金融科技，加强多方合作，提升消费金融竞争力。
理财子公司净资本管理办法征求意见
根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》《商业银行理财业务监督管理办法》《商业银行理财子公司管理办法》等相关规定，9月20日，中国银保监会公布了《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。
《金融时报》记者：请问理财子公司净资本管理办法的发布将产生哪些影响？
董希淼：实施理财子公司净资本管理办法，是落实资管新规、理财新规和《理财子公司办法》等制度要求的具体举措。《理财子公司办法》第45条明确规定，“银行理财子公司应当遵守净资本监管要求。相关监管规定由国务院银行业监督管理机构另行制定”。
净资本管理并不是专门针对理财子公司的新要求和新制度。净资本和风险资本是资管行业监管的最重要基准，金融监管部门对资管机构实施净资本管理是较为普遍成熟的做法。在我国，净资本管理在证券、基金子公司、信托等同类资管机构中实施多年。比如，2010年8月，原中国银监会就发布了《信托公司净资本管理办法》；证监会也先后发布证券公司、基金子公司等多项净资本监管制度。
目前，银保监会已批准12家银行设立理财子公司，5家已获批开业。通过制定理财子公司净资本管理办法，对理财子公司实施净资本管理，有利于加快完善理财子公司配套监管制度体系，引导理财子公司建立与业务模式和风险特征相适应的净资本管理制度，从制度上保证理财子公司审慎经营、稳健发展。同时，各类主要资管机构建立净资本管理制度，有助于保证同类资管机构公平竞争，防范监管套利，促进整个资管行业健康有序发展。
根据《理财子公司办法》，理财子公司发行的公募理财产品可直接投资股票。值得注意的是，此次《净资本管理办法》在计算时，将理财资金投资股票所对应的风险资本的风险系数设置为零。这有助于培育理财子公司权益资产投资能力，发展壮大机构投资者队伍，引导理财资金以合法的形式投资股票市场，将给股票市场带来长期稳定的增量资金。同时，这也表明监管部门鼓励理财子公司投资标准化债权。
民营银行队伍迎来一名新成员
9月28日，由民间资本发起的江西省首家民营银行江西裕民银行在南昌成立，这是中国银保监会在时隔两年半之后重启批筹的第一家民营银行，也是中国第18家民营银行。
《金融时报》记者：作为民营银行的新进入者，您认为裕民银行该如何进行准确的定位？
董希淼：江西裕民银行是央行《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》印发之后第一家成立的法人银行，从获批筹建到正式开业仅用了4个月。值得关注的是，该行提出的目标定位是：建设在5G网络之上的现代民营商业银行。2019年是5G商用元年,也是金融科技具有里程碑意义的一年。裕民银行定位为5G民营银行，是一种差异化、特色化的定位，既是金融科技大势所趋，也符合民营银行实际。5G将在多方面深刻改变金融业——在互联网流量红利殆尽的情况下，5G或将带来新的流量场景、获客方式；物联网、虚拟现实/增强现实等技术加快应用，将在很大程度上改变金融机构与客户的交互方式；而万物互联时代的到来，数据获取、押品管理等都可以实时进行，金融风控在效率和成本上将有很大改善。
差异化竞争是民营银行唯一出路。总体而言，民营银行可从坚持差异化的战略定位、形成差异化的客户群体、打造差异化的渠道体系、构筑差异化的风险管理等四个方面努力，形成差异化竞争能力。裕民银行应紧抓5G时代的机遇，坚持以金融科技为引领，在夯实自己实力的基础上，结合区域经济发展需要，为民营和小微企业、为江西绿色发展提供高质量的金融服务。近期，国务院办公厅发出《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，要求金融加大对消费领域的支持力度，鼓励金融机构创新消费信贷产品和服务。裕民银行应充分发挥好股东的优势，借助金融科技大力创新互联网消费信贷，更好地发挥消费金融对提振消费、扩大内需的积极作用。
在有效防范风险的前提下，监管部门应不断完善差异化监管措施，鼓励民营银行提升科技应用能力，为民营和小微企业、“三农”经济、居民个人提供更好的服务。
2019年普惠金融发展报告发布
9月29日，中国银保监会、中国人民银行联合发布《2019年中国普惠金融发展报告》，展示了我国普惠金融发展的最新数据成果。
《金融时报》记者：《2019年中国普惠金融发展报告》是金融管理部门公布的第二份普惠金融报告，请问我国应如何加快发展普惠金融？
董希淼：2005年世界银行召开的国际小额信贷年会，首次正式提出“普惠金融”，即“包容性金融”。党的十八届三中全会第一次提出“发展普惠金融”，2015年12月，我国印发《推进普惠金融发展规划(2016-2020年)通知》，要求到2020年要建立与全面建成小康社会相适应的普惠金融服务和保障体系。
2019年是推进普惠金融发展规划实施的关键之年和攻坚之年。在这种情况下，银保监会和央行公布《2019年中国普惠金融发展报告》（以下简称《报告》），具有积极意义。《报告》展示了我国普惠金融发展的最新数据成果，总结了中央部门、地方政府、各类市场主体在增加对普惠金融重点领域服务供给、深化体制机制改革、创新技术和产品、发挥资本市场功能、加强信用信息和担保增信体系建设、完善差异化监管机制、强化货币财税政策激励、弥补制度短板、加强消费者权益保护等方面开展的各项举措。
我国普惠金融发展是一盘大棋，其不仅是深化金融供给侧结构性改革的重要手段，更是我国乡村振兴战略的“助推器”。展望未来，我国发展普惠金融，一方面需要多方共同参与，打破各自为政的局面，以开放包容的精神，打造共生共赢的普惠金融生态圈；另一方面需要积极创新业务模式，建立健全普惠金融市场体系、组织体系和产品体系，实施普惠金融商业可持续。与此同时，要做好风险防控，助推普惠金融迈向高质量。客观地说，普惠金融的主要服务群体更容易被打着“普惠金融”旗号的犯罪行为所蒙蔽和侵害。应进一步增强金融教育方式多元化、有效性，着重加强风险认知能力培养，切实提高普惠金融消费者金融素养；要运用科技手段来防范普惠金融领域的风险，不断改进和提升普惠金融服务质效。
第一家外资支付机构正式进入我国
9月30日，央行批准美国第三方支付公司PayPal通过旗下美银宝信息技术有限公司收购国付宝70%的股权，成为国付宝实际控制人，该公司也成为第一家进入我国境内市场的外资支付机构。
《金融时报》记者：贝宝（PayPal）以并购中资支付机构的方式进入中国境内市场，这将产生哪些影响？
董希淼：贝宝（PayPal）是《中国人民银行公告〔2018〕第7号》发布后，第一家进入我国境内市场的外资支付机构。这充分显示，我国金融业对外开放正在不断扩大和深化。
近年来，我国非银行支付在快速发展过程中也暴露出一些问题，业务层面违法违规行为时有发生，而过度集中的市场格局不利于长远发展。因此，扩大和深化非银行支付对外开放，既是我国支付清算市场对外开放的重要组成部分，也是非银行支付高质量发展的内在要求。2019年3月28日，国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛表示，我国将持续扩大金融业对外开放，大幅放松银行卡清算和非银行支付的准入限制。9月27日，国务院金融稳定发展委员会召开第八次会议，强调要进一步扩大金融业高水平双向开放，鼓励境外金融机构和资金进入境内金融市场。
随着我国支付清算市场对外开放程度不断提高，越来越多的外资机构希望进入我国，分享我国经济增长带来的商机。我国境内支付服务市场固然机遇巨大，但外资支付机构也将面临不小的挑战。从非银行支付看，支付宝和财付通（微信支付）已经形成双寡头垄断的格局，构建了封闭的生态系统，短期内难以撼动；而国内5‰左右的费率，远远低于国际上1.5%~2%的收费水平。加上对国内制度、文化的适应需要时间，因此短期内外资支付机构将不会选择与国内支付机构短兵相接，而很可能将发展重点放在跨境支付。
随着“一带一路”倡议深入实施，越来越多的中国企业和公民“走出去”，越来越多的外资企业和公民“走进来”，跨境支付需求旺盛，快速增长，或许会成为下一个“蓝海”。作为一家国际化程度高、拥有丰富跨境支付经验的外资支付巨头，贝宝（PayPal）或将集中资源大力发展跨境支付，同时发挥所并购的支付机构国付宝的优势，在此基础上培育和形成差异化的竞争能力。