来源：2020-03-01 | 人围观
米奥兰特是一家从事于会展行业及电子商务、贸易业务的专业机构。公司的主营业务按照举办地可分为境内境外两块，按会展类型又可分为自办展及代理展两种形式。公司正逐渐从原先的代理展业务向开展更多的自办展业务转移。目前境外自办展为主要运营业务，公司直接向展馆经营者租赁场地，以自有品牌办展，并负责会展项目的策划与发起、会展实施、招商招展等工作，拥有会展品牌的所有权。2018 年自办展成本占总办展成本的89.81%,其中境外自办展为88.56%。
公司选择具有广大市场潜力的新兴发展中国家为办展国家，主要涉及Homelife 及Machinex 两大行业主题。公司是我国境内拥有UFI 认证境外会展项目最多的公司。目前公司在海外细分之下的主要包括在“米奥兰特国际会展”品牌承办的Homelife 及Machinex 两大系列。主要客户为境内有出口需求的中小型企业。
全球会场市场规模逐渐扩大，新兴市场高速增长，市场集中度低。作为现代服务业的重要支柱之一，全球性会展市场的规模正在逐渐扩大。欧洲北美公司领先地位稳固，将保持稳定增长，新兴市场如亚太和中东非地区将迎来高速增长，中南美地区市场规模较小，有待开发。欧美市场会展行业集中度低，我国会展行业呈现“以政府机构为主体，民营企业、中外合资企业多元参与”的格局。
公司在办展资源、办展经验、上下游关系方面优势突出，未来有望完成全球布局。发展战略将围绕国家“一带一路”和“金砖国家”等重要节点国家布局。未来三年内，境外自办展业务将初步完成在各贸易节点国自办展布局；之后三年到五年时期将办展重点由布局转移至已办会展的深耕拓展。
公司积极应对新型冠状肺炎疫情：第一，公司延期上半年4 个展览。公司上半年原定安排4 个展览，时间在5 月末6 月初。为应对疫情，公司将2个展览延期至6 月末举行，2 个展览延期至9 月举行。公司2020H1 业绩会受影响，但全年业绩基本不受影响。第二，公司加快推出数字展览业务。
公司已研发多年数字展览业务，为应对疫情较原计划提前推出该业务。数字展览业务成为公司业绩增长新引擎。
首次覆盖，给予买入评级。综合预计公司2019-2021 年收入为4.88 亿/5.26亿/5.57 亿元，净利润为0.74 亿/0.97 亿/1.28 亿元，同比增长7.9%/ 31.6%/31.8%。2020-2021 年净利增长提速主要系公司推出电子展览业务，毛利率增长，提升公司盈利能力。2019-2021 年2 年CAGR 为31.74%，按照国际龙头做法，公司后续或展开并购，并购或推动公司营收业绩加速增长。基于peg=1，2020 年pe 给出32 倍估值，对应目标价31.04 元。
风险提示：境外办展地政治经济风险，产业政策变化风险，核心业务人员流失或缺乏的风险，疫情对公司2020H1 业绩或有影响