来源：2020-07-05 | 人围观
本报记者 李春莲
3月6日晚，兰生股份(行情600826,诊股)发布了重组草案，拟以兰生轻工51%股权与东浩兰生集团持有的会展集团100%股权的等值部分进行置换。同时，兰生股份拟向东浩兰生集团以发行股份及支付现金的方式购买置入资产与置出资产交易价格的交易差额部分。根据草案，会展集团100%股权交易作价为14.55亿元，兰生轻工51%股权交易价格为5202万元，差额部分以现金方式支付1.66亿元，以股份方式支付12.37亿元。
交易完成后，会展集团成为上市公司的全资子公司，上市公司将转型成为会展全产业链资源型公司。
布局会展全产业链
盈利能力可期
从注入资产质地看，本次置入的会展集团是东浩兰生集团旗下的优质资产。会展集团拥有会展完整产业链、大型展会的组展能力强、先进的展馆管理经验等多个方面的核心竞争优势。
据了解，会展集团拥有会展全产业链资源，业务涵盖了展馆运营、展览组织、会议活动赛事、会展服务等会展产业链核心业务，按照集团化经营方式，主承办展会规模位列国内前列，系上海市会展行业龙头企业。
值得一提的是，会展集团运营的展馆主要有上海世博展览馆，上海世博展览馆开业首年即实现盈利，也是国内首先启用国际一流展馆管理系统的展馆之一。
业内认为，随着上海建设国际会展之都的机遇，近年来上海市展览场次持续上升，上海世博展览馆作为上海市主要展馆，其可持续发展能力也将会得到进一步释放。
强大的核心竞争力铸就了良好的盈利能力。根据草案，2017年、2018年及2019年1-10月，会展集团实现营业收入12.31亿元、15.92亿元及14.33亿元，毛利率分别为16.32%、22.44%及20.19%，实现净利润分别为1.49亿元、1.54亿元、1.12亿元。本次交易完成后，上市公司的盈利能力将会获得大幅提升。以2019年10月31日的数据为例（下同），上市公司的利润总额由2.04亿元上升至3.47亿元，提升幅度为70.14%，净利润由1.66亿元提升至2.73亿元，上升幅度为64.83%，每股收益也将提升25.64%至0.49元。
本次交易完成后，有助于增强上市公司的盈利能力和核心竞争力，上市公司的整体价值也会得到有效提升。
会展行业空间广阔
上海区位优势明显
随着国民经济的不断发展，我国会展行业增长迅速，境内展览规模持续提升。
上海在会展业发展上具有天然的优势，地理位置优越。上海的机场、港口发达，与世界各国交流沟通便利。同时，上海加快推进国际金融中心建设，服务业发达，其良好的经济基础是会展发展的必要条件。
更为重要的是，上海拥有发达、完善的会展基础设施。
除了上海先天的区位优势外，上海市政府对打造国际会展之都的政策支持力度也是空前强大。2018年上海市商务委印发《上海市建设国际会展之都专项行动计划（2018-2020年）》，到2020年，全年展览总面积达到2000万平方米，国际展占展览总面积的比重达到80%，单次展览面积在10万平方米以上的展会项目达到50个；在品牌主题方面，上海要培育若干个具有国际竞争力的展览业集团，争取进入国际展览业协会的机构数超过35家。
计划还明确指出，到2020年，上海市会展业的直接收入超过180亿元，拉动相关行业收入达到1600亿元，上海会展业配置全球资源能力进一步提升，实现基本建成国际会展之都的目标。
有分析师表示，上海会展业发展的机遇也正是会展集团的机遇，会展集团作为上海市国资委领导下的国有企业，必然会在充分受益于上海市的会展支持政策的同时，积极努力助力上海市实现构建国际会展之都这一目标。
会展集团估值合理
未来发展值得期待
并购重组中，标的资产的估值高低是投资者关心的问题。
根据公告，本次交易标的会展集团作价14.55亿元是一个合理的估值。2017年、2018年及2019年1-10月，会展集团实现营业收入12.31亿元、15.92亿元及14.34亿元。业绩承诺方面，东浩兰生集团承诺会展集团在2020-2022年归母净利润分别不低于7789.59万元、1.09亿元、1.28亿元。按照市盈率去计算，会展集团2018年市盈率为10.49倍，预期2019年市盈率为10.92倍，低于市场同业平均24.75倍的市盈率。同样，会展集团的市净率也大幅低于行业均值。
业内认为，本次具有多重意义，一方面东浩兰生集团作为上海市竞争类国有企业，积极响应政府号召，实行混合所有制改革，将会展主业资源置入上市公司以使核心业务资产上市。同时，也是在上海打造国际会展之都的大背景下，会展集团充分利用上市平台丰富多样的再融资手段及良好的品牌效应，进一步提升会展集团的国际竞争力，增厚经营业绩的一项重要举措。另外，对于上市公司来说，注入会展集团后上市公司的盈利能力和资产质量也会得到大幅提升。
此外，展望未来，会展集团会充分利用上海的区位优势，借助中国资本市场的支持，以及政府产业支持政策向国际延伸，力争成为世界性的会展业大集团。