疫情之下生产停滞，黄金吸引力还会增加

5月14日，据世界黄金协会统计，全球黄金ETF总持仓上月增加了170吨至3355吨的历史新高，总资产管理规模也创下了1840亿美元的新高纪录，今年前4个多月的流入量更是超过了去年全年。

截至5月14日，全球最大黄金ETF——SPDR黄金ETF（GLD）持仓较上日增加8.48吨，增幅0.78%，当前持仓量为1092.14吨。

德国商业银行大宗商品研究主管Eugen Weinberg向《每日经济新闻》记者表示，疫情之下，如果在一段时间内，生产停滞和供应链中断，商品和服务供应有限，那么黄金作为抵御通胀工具的吸引力还会增加。

全球黄金ETF持仓增长

据统计，全球黄金ETF持仓在今年3月增加了151吨，约合81亿美元（即资产管理规模的5%）的净流入，令总持仓规模达到了创纪录的3185吨。

从今年一季度整体情况看，全球黄金ETF及类似产品持仓在一季度增长了298吨，合计净流入230亿美元，这是史上最高的以美元绝对值衡量的季度资产管理规模增幅，同时其持仓的吨数增长则为2016年以来的季度最高。在过去一年里，全球黄金ETF的持仓增加了659吨，创出2008年全球金融危机后的最高年度增幅。

世界黄金协会在报告中认为，广泛的市场不确定性以及全球利率下滑后降低的黄金持仓成本是近期驱动黄金投资需求的因素，这一因素或将持续。研究表明，低利率对金价存在正面影响，并且低利率环境也是额外增持黄金（通过替换债券持仓）的好机会。“尽管更高的不确定性将推动更高的黄金投资需求，但这样的不确定性以及对经济的影响有可能对金条金币和金饰需求造成负面影响。然而我们相信，黄金的投资需求足够弥补黄金的消费需求，与2019年全球黄金需求表现类似。”

全球黄金ETF持仓量增长的同时，国际金价也出现大幅上涨。5月15日，金价继续大涨，现货黄金一度涨逾20美元，创2012年11月27日以来新高，收盘价报每盎司1753.15美元。

“黄金吸引力还会增加”

关于黄金市场趋势后续将会如何发展，《每日经济新闻》记者采访和梳理了一些大型投资机构的分析观点。

德国商业银行大宗商品研究主管Eugen Weinberg向《每日经济新闻》记者表示，黄金价格自2月中旬开始上涨，并在3月趋缓。金价上扬是由于新冠疫情在中国以外的国家快速蔓延，疫情也导致全球股市在3月面临较大的抛售压力。

他指出，由于全球疫情封锁对经济和金融市场的严重影响，央行和政府释放的大量资金，以及不断膨胀的主权债务，都表明黄金作为避风港和最后“救命稻草”，其需求持续强劲。如果在一段时间内，生产停滞和供应链中断，商品和服务供应有限，那么黄金作为抵御通胀工具的吸引力还会增加。

在Eugen Weinberg发给《每日经济新闻》记者的研究报告中，德国商业银行预计金价从今年第三季度到明年第一季度将维持在每盎司1800美元，2021年第二和第三季度回落至每盎司1750美元，但是金价在2021年第四季度仍将回到每盎司1800美元。

该预计是基于全球新冠肺炎疫情在今年下半年得到控制，市场形势也随之稳定下来的情况，各国央行的需求减弱可能会阻止金价进一步走高。

渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示，“我们预计全球利率将保持低位，一些国家的利率为负，将继续为黄金提供有利环境。”

尽管短期宏观背景依然是利好黄金的，但实际利率也将是市场需要密切关注的。避险需求会持续支撑，黄金ETF会流入，散户投资者的需求也会继续存在。不过随着一些国家逐渐放开居家令限制，避险情绪会降温。

“虽然黄金ETF持仓量和战略投资已达到一个接近历史纪录的高点，但是我们认为接下来散户需求会推动金价走出下一轮涨势，在下一步买入黄金前，散户投资者所需要的只是央行进一步降息和一定程度的股市疲软得到证实。2020年的黄金下一轮升势将由散户需求主导。”

而花旗研究显示，金价预计中期内将上涨，2021年可能涨至每盎司2000美元上方，因各大央行降息，以及宏观经济前景的不确定支撑避险需求。

未来几季金价可能会跌至每盎司1500~1550美元区域，之后才会再度上行，因股市暴跌可能触发黄金持仓清算。

在油价上涨以及可能更为有利的利率环境下，我们对于金价2020年底再度上涨更有信心。